牛市氣息？18天194股創(chuàng )歷史新高！

上半年即將收官，雖然經(jīng)歷了新冠疫情的襲擊，但A股卻走出絕地反擊的行情，部分行業(yè)更是誕生了一批大牛股。

剔除上市半年的新股，截至目前，今年已有108只股票翻倍，357只股票漲幅超過(guò)50%。就行業(yè)來(lái)看，醫藥生物板塊年內大漲36%，在申萬(wàn)28個(gè)行業(yè)中排名第一；電子板塊大漲21.69%，食品飲料板塊上漲21.34%，分列第二和第三位。

值得注意的是，6月23日，一天就有73只股票創(chuàng )下歷史新高，數量疊創(chuàng )新高。而6月以來(lái)的18個(gè)交易日中，已經(jīng)有194只個(gè)股創(chuàng )下歷史新高，一輪個(gè)股牛市可謂如火如荼。

其中，醫藥生物板塊誕生了一批大牛股，共有64只股票創(chuàng )下歷史新高，占比高達33%；食品飲料行業(yè)則有23只股票創(chuàng )下歷史新高，排名第二。

近日，在私募排排網(wǎng)舉辦的第14屆私募基金高峰論壇上，多位私募基金經(jīng)理分享了哪些行業(yè)牛股倍出、如何挖掘牛股的經(jīng)驗。

過(guò)去一年，高市盈率指數股票的回報遠遠跑贏(yíng)低市盈率指數，即估值更高的成長(cháng)股大漲，有業(yè)績(jì)支撐的藍籌股表現不佳。那么，未來(lái)行情會(huì )不會(huì )轉換呢？

三大板塊牛股聚集，過(guò)去十年醫藥股漲幅巨大

在漫長(cháng)的歲月中，投資不是一年勝出，也不是三到五年的勝出，投資勝出要靠什么？

東方港灣投資基金董事長(cháng)但斌表示，選好賽道尤為關(guān)鍵。在人類(lèi)過(guò)去百年的歲月中，真正勝出的行業(yè)主要集中在幾大行業(yè)，首先是化妝品和醫藥行業(yè)，在中國這個(gè)賽道很擁擠，但長(cháng)期看依然是非常好的賽道；其次，飲料、煙草、食品加工、金融服務(wù)、特殊快消品；此外，券商、計算機、半導體、白酒等，也都是表現非常出色的賽道。

“反觀(guān)鋼鐵、航空、汽車(chē)，這些行業(yè)如果長(cháng)期投資可能會(huì )遇到問(wèn)題。從1997到2017年，計算機、玩具、軟件、通訊、服裝、家居、汽車(chē)等行業(yè)都是一路下跌的。但我們依然可以看到食品飲料、教育、醫療等都是上升的，所以行業(yè)的選擇非常關(guān)鍵。”但斌說(shuō)。

廣東潮金投資基金投資總監劉躍也表示，長(cháng)期以來(lái)，消費、醫藥醫療、科技是牛股最集中的三大板塊，今年市場(chǎng)的表現再次驗證了這個(gè)觀(guān)點(diǎn)。

剔除上市半年的新股，今年以來(lái)，醫藥生物板塊年內大漲36%，在申萬(wàn)28個(gè)行業(yè)中排名第一；電子板塊大漲21.69%，食品飲料板塊上漲21.34%，分列第二和第三位。

個(gè)股表現則更為顯著(zhù)。6月23日，一天就有73只股票創(chuàng )下歷史新高，數量疊創(chuàng )新高。而6月以來(lái)則已經(jīng)有194只個(gè)股創(chuàng )下歷史新高，一輪個(gè)股牛市可謂如火如荼。

其中，醫藥生物板塊共有64只股票創(chuàng )下歷史新高，占比高達34%，誕生了一批大牛股；食品飲料行業(yè)則有22只股票創(chuàng )下歷史新高，排名第二。

森瑞投資董事長(cháng)林存表示，醫藥股在過(guò)去二十年一直是成長(cháng)白馬股最多的搖籃。以過(guò)去十年漲幅來(lái)看，前三名累積漲幅都是300倍左右的水平，云南白藥上漲了356倍，恒瑞醫藥上漲了318倍，長(cháng)春高新漲了275倍，完全可以和茅臺媲美。

林存指出，醫藥股大漲的邏輯主要有五點(diǎn)，一是人口結構變化，特指老齡化；二是需求剛性，未來(lái)十年，由于多種疾病跟年齡相關(guān)，比如說(shuō)心血管、腫瘤等大型疾病，必然帶來(lái)一個(gè)非常迫切的醫療衛生需求；三是創(chuàng )新驅動(dòng)，隨著(zhù)國內對仿制藥進(jìn)行國家集采之后，沒(méi)有創(chuàng )新的醫藥公司是沒(méi)有前途的，未來(lái)大量的新產(chǎn)品都會(huì )上市；四是寡頭效應，大公司越來(lái)越大，小公司很難成長(cháng)；五是疫情驅動(dòng)。

“現在整個(gè)市場(chǎng)最大的板塊是銀行，但我們認為在未來(lái)的5到10年中，醫藥板塊一定會(huì )把銀行板塊拉下馬，成為第一大市值的板塊。因為老齡化、創(chuàng )新藥的需求等，醫藥股中一定會(huì )出現萬(wàn)億市值的。”林存說(shuō)。

投資要找大眾需求，從生活中挖掘牛股

由于新冠疫情的襲擊，今年年初市場(chǎng)一度陷入極度悲觀(guān)的情緒，滬指最低下探至2600點(diǎn)一線(xiàn)，不少人在低位紛紛拋出股票，看空市場(chǎng)。

“不管經(jīng)濟好還是壞，都有人賺錢(qián)，也有人虧損。股市投資和做生意的邏輯其實(shí)是一樣的，經(jīng)濟不好的時(shí)候，也有上市公司賺大錢(qián)和虧大錢(qián)。當整體出現不確定性因素比較多的時(shí)候，應該找那些確定性增長(cháng)的行業(yè)來(lái)做投資，找確定性增長(cháng)行業(yè)里面的龍頭公司作為標的來(lái)做投資。”廣東潮金投資基金投資總監劉躍說(shuō)。

在劉躍看來(lái)，投資就是找大眾需求，只有找到社會(huì )的需求，投資邏輯才會(huì )清晰。

“疫情期間，我們去超市看哪個(gè)貨架的東西是空的，哪些產(chǎn)品的消費是最多的。結果發(fā)現不管是在內地、香港還是在全世界，都有一個(gè)共同點(diǎn)，就是貨架上的日常消費紙巾基本上是最暢銷(xiāo)，還有吃的、用的很多必須品都消費很大。”劉躍說(shuō)。

如何從生活中去發(fā)現牛股呢？劉躍分享了自己的邏輯。“當時(shí)，我在超市看到紙巾，有兩個(gè)品牌都很暢銷(xiāo)，一個(gè)是維達、一個(gè)是潔柔。為了驗證看到的是不是真的，我們再從天貓和京東里面看看搜索排行榜，發(fā)現維達排第一，潔柔排第二。”

為何疫情紙巾的銷(xiāo)售量會(huì )如此大，需要進(jìn)一步思考和驗證。

“疫情大家洗手多了，用紙巾也多了。我在疫情期間用的紙巾也是平時(shí)的一倍以上。因此我們認為這兩家公司業(yè)績(jì)的增長(cháng)今年一定會(huì )超出預期，也就是說(shuō)疫情之下他們的業(yè)績(jì)不受疫情影響，反而會(huì )更好。”劉躍說(shuō)。

劉躍表示，疫情期間首選生活必需品的另一個(gè)重要邏輯是全世界貨幣寬松，錢(qián)印多了遲早會(huì )通貨膨脹，而消費品是最多跑贏(yíng)通貨膨脹的行業(yè)，特別是大眾消費和必需品，經(jīng)常出慢牛股、大牛股。

成長(cháng)股遠遠跑贏(yíng)藍籌，下一步風(fēng)格會(huì )否輪動(dòng)？

不過(guò)，行情演繹至今，不少股票的價(jià)格也走到了高位。以恒瑞醫藥為例，總市值已經(jīng)突破5000億大關(guān)，市盈率也接近100倍，估值已然不低。2019年，恒瑞醫藥營(yíng)收為232.9億元，凈利潤為53.28億元。

再來(lái)看，過(guò)去一年，高市盈率指數遠遠跑贏(yíng)低市盈率指數，即大部分金融和周期板塊處于歷史低分位，而不少科技、消費和醫藥板塊則處于歷史高分位，估值分化嚴重。那么，未來(lái)行情會(huì )不會(huì )轉換呢？

上海重陽(yáng)投資總裁王慶指出，當前經(jīng)濟處在收縮區間，通常表現為股票市場(chǎng)是成長(cháng)和加防御特征的股票表現比較好，這類(lèi)股票會(huì )有相對的超額收益。但是后續的經(jīng)濟將進(jìn)入擴張區間，隨著(zhù)后續經(jīng)濟增速逐漸的修復，上市公司業(yè)績(jì)好轉，可以預見(jiàn)未來(lái)將會(huì )逐漸的從經(jīng)濟的收縮區域到經(jīng)濟的擴張區域，同時(shí)流動(dòng)性的周期仍然處在擴張區間，將在未來(lái)進(jìn)入到成長(cháng)　周期的象限。這是我們對當前和未來(lái)股票市場(chǎng)可能出現的風(fēng)格的輪動(dòng)所做的判斷。

“當然這種判斷是基于自上而下的分析而做出的，我們做投資的時(shí)候，需要自上而下和自下而上相結合，有些投資機會(huì )是自下而上的，有很強的邏輯，在這個(gè)很強的根據的基礎上是不需要考慮這些自下而上的邏輯的。但是一個(gè)好的投資決策，爭取能夠做到自下而上、自上而下做結合。”王慶說(shuō)。

中信證券則表示，從資金面來(lái)看，外資持續流入的預期強化了公募基金的抱團，A股估值分化和結構抱團短期難瓦解。從基本面來(lái)看，今年以來(lái)，科技板塊業(yè)績(jì)受疫情沖擊相對較小，創(chuàng )業(yè)板指2020年EPS一致預期僅下修2.8%，低于滬深300的7.6%；同時(shí)，醫藥和部分必選消費板塊業(yè)績(jì)韌性較強，而可選消費板塊景氣也在修復。當前國內經(jīng)濟尚未完全修復，海外疫情陰霾仍在，而中報披露漸行漸近，當前基本面的確定性比彈性更重要，醫藥、消費和科技龍頭依然能享受高確定性溢價(jià)。